一、拼多多增速放缓与利润承压
拼多多2025年一季度财报折射出电商行业整体增速放缓背景下，拼多多面临的盈利压力。财报显示，拼多多一季度实现营收957亿元，同比增长10%。归属于拼多多普通股股东的净利润为147.418亿元；不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净利润为169.160亿元。
尽管拼多多仍在扩大营收规模，但其盈利能力已遭遇一定承压。其营收增长主要依赖主站电商业务，而Temu跨境电商业务受外部关税政策与贸易摩擦影响，尚未形成规模化盈利。
从过往财报来看，拼多多凭借独特的社交电商模式和低价策略，迅速吸引了大量用户，实现了营收和用户规模的高速增长。然而，随着市场环境的变化，拼多多也面临着前所未有的挑战。
从营收增速来看，拼多多早期财报显示出的高速增长态势逐渐放缓。在早期，拼多多凭借新颖的拼团模式和低价商品，迅速打开了市场，营收增速一度达到三位数。但随着时间的推移，国内网购市场竞争日益激烈，各大电商平台纷纷加大投入，推出各种促销活动和补贴政策，拼多多的低价优势逐渐被削弱。同时，随着用户规模的扩大，新增用户的获取成本也越来越高，这进一步压缩了拼多多的利润空间。
在用户增长方面，拼多多虽然仍然保持着一定的用户增长，但增速明显放缓。国内网购市场已经趋于饱和，各大电商平台都在争夺有限的用户资源。拼多多在用户增长方面面临着来自淘宝、京东等传统电商平台的激烈竞争，同时还面临着抖音、快手、小红书、得物等新兴电商平台的挑战。这些平台通过直播带货、短视频营销、达人内容种草等新模式，吸引了大量年轻用户，对拼多多的用户增长造成了一定的压力与分流。
此外，拼多多的盈利能力也面临着考验。尽管拼多多在营收规模上不断扩大，但净利润却一直处于较低水平。这主要是因为拼多多为了吸引用户和商家，投入了大量的资金用于补贴和营销。同时，随着市场竞争的加剧，拼多多的获客成本和运营成本也在不断上升，这进一步压缩了其利润空间。在这种情况下，拼多多迫切需要寻找新的增长点，以维持其高增长态势，给投资者带来信心。
对比，一直关注拼多多成长全生命周期的网经社电子商务研究中心主任曹磊表示，在国内网购市场高度“内卷”，跨境“出海”又受美国、欧盟等外部政策因素影响，拼多多要继续恢复以往高增长态势，建议布局外卖市场。 原因有三：
1、外卖市场本身：民以食为天，外卖是个刚需、高频、高复购率的赛道，同时是一个万亿级市场，头部做电商的大厂如京东、阿里、抖音都在布局，就差拼多多了。
2、拓展两大万亿级市场：通过借助外卖的“流量入口”效应，激活老用户、获得新用户，还能同时顺道布局本地即时零售乃至本地生活服务两大万亿级赛道。
3、战略协同层面：亚马逊、阿里、京东、抖音都是“飞轮效应”的成功实践者。拼多多目前已布局综合电商（拼多多APP）、私域电商（快团团、拼谷团购（内测））、社区团购（多多买菜）、支付服务（多多钱包）、跨境电商（Temu）、多多驿站（物流自提点）等板块，这些业务板块除了Temu外，均能与外卖业务实现很好协同效应，相互赋能，实现共同发展。
二、京东布局外卖为拼多多提供启示
2025年开年，京东与美团的外卖竞争呈现出激烈竞争态势。京东于2月正式启动外卖业务，以“品质堂食”为核心策略，通过“0佣金+五险一金骑手保障”组合拳切入市场，4月24日，其日单量已突破1000万单，覆盖166个城市。
美团则通过即时零售品牌“美团闪购”展开战略反击，凭借日均9800万单的配送网络、745万骑手规模及AI调度技术构建护城河，双方竞争已从外卖延伸至即时零售领域。
4月30日，外卖战场的热度再度加码。饿了么宣布进一步加大平台补贴力度，正式开启平台“饿补超百亿”大促。同日，淘宝天猫旗下即时零售业务“小时达”正式升级为“淘宝闪购”，并在淘宝app首页Tab以“闪购”一级流量入口展示，首日上线 50 个城市，后续5月6日推广至全国。至此形成以外卖为核心的即时零售“三国杀”。
据网经社《报告》显示，2024年，在线外卖市场规模为18357亿元，同比增长20.27%。2020年至2023年市场规模与增速为：7463亿元（30.51%）9740亿元（30.51%）、12470亿元（ 28.02% ）、15263亿元（22.39%）。
京东布局外卖有其自身的优势。首先，京东拥有强大的物流配送体系。京东物流以其高效、快捷的服务著称，能够为外卖配送提供有力的支持。通过将自身的物流优势与外卖业务相结合，京东可以实现快速配送，提高用户体验。其次，京东拥有庞大的用户基础。京东在电商领域积累了大量的用户，这些用户对于外卖服务也有一定的需求。京东可以通过整合自身的用户资源，为外卖业务提供流量支持。此外，京东在品牌知名度和信誉度方面也具有优势，这有助于其在外卖市场树立良好的品牌形象。
无疑，京东布局外卖也为拼多多提供了诸多启示：一方面，外卖市场是一个具有巨大潜力的市场。随着人们生活节奏的加快和消费观念的转变，外卖已经成为人们日常生活中不可或缺的一部分。外卖市场具有刚需、高频、高复购率等特点，能够为电商平台带来稳定的流量和收入；另一方面，布局外卖可以实现多元化发展，降低对单一业务的依赖。对于拼多多来说，过度依赖国内消费品零售电商业务可能会导致其在市场竞争中面临一定的风险。通过布局外卖市场，拼多多可以拓展业务领域，实现多元化发展，提高自身的抗风险能力。
三、外卖市场是刚需、高频、高复购率、高利润的赛道
随着人们生活水平的提高和工作节奏的加快，越来越多的人选择通过外卖来解决用餐问题。尤其是在一线城市，上班族们由于工作时间紧张，往往没有足够的时间去餐厅就餐，外卖成为了他们的首选。此外，外卖还满足了人们多样化的饮食需求，无论是中餐、西餐还是快餐，都可以通过外卖平台轻松获取。根据相关数据显示，很多外卖用户每周都会多次使用外卖服务。对于一些年轻人来说，外卖甚至成为了他们日常饮食的主要方式。这种高频的使用特点使得外卖市场具有巨大的流量潜力，能够为电商平台带来稳定的用户活跃度。
首先，由于外卖能够满足人们日常的用餐需求，而且使用方便快捷，很多用户在使用过一次外卖服务后，会再次选择使用。一旦用户养成了使用外卖的习惯，就会形成较高的复购率。这对于电商平台来说，意味着可以通过外卖业务持续吸引用户，提高用户的忠诚度。
其次，虽然外卖平台在前期需要投入大量的资金用于市场推广和补贴，但随着用户规模的不断扩大和市场份额的稳定，外卖平台可以通过收取商家佣金、配送费等方式实现盈利。此外，外卖平台还可以通过与商家合作推出各种促销活动和增值服务，进一步提高自身的盈利能力。加上拼多多自身有着雄厚的现金储备和稳健的正向现金流，这点完全不用担心。
再次，外卖业务具有强大的“流量入口”效应，这对于拼多多来说具有重要的意义。对于老用户来说，外卖业务可以增加他们与拼多多的互动频率。当用户在拼多多上订购外卖时，他们会更加频繁地打开拼多多的APP，从而提高用户的活跃度。此外，外卖业务还可以为用户提供更多的消费场景，满足用户多样化的需求。例如，用户在订购外卖的同时，可能会顺便在拼多多上购买一些生活用品或零食，从而增加用户在拼多多上的消费金额。
最后，对于新用户来说，外卖业务可以成为吸引他们使用拼多多的重要契机。一些原本没有使用过拼多多的用户（特别是一二线城市白领用户），可能会因为外卖业务而下载拼多多的APP。通过提供优质的外卖服务，拼多多可以吸引这些新用户，并将他们转化为长期用户。此外，外卖业务还可以与其他业务进行协同推广，例如在用户订购外卖时，推送拼多多的电商促销活动，从而提高用户的转化率。
四、布局本地即时零售乃至生活服务两大万亿级赛道
据网经社企业库收录显示，目前国内共有餐饮外卖平台168家，包括美团外卖、饿了么、大众点评、哗啦啦、宅家吃饭、居居外卖、123购、聚美味、佳乐外卖、点点送餐、98外卖、乐外卖、维小饭、随便点、美餐、饭乎等。其中，北京有68家、广东21家、浙江17家、四川6家、山东5家、江苏5家、福建5家、陕西4家、重庆3家。
此外，据网经社报告数据显示，2024年我国在线外卖用户规模为5.92亿人，同比增长8.62%。而2020年至2023年市场规模与增速为：4.72亿人（11.58%）、5.44亿人（15.25%）、5.21亿人（-4.23%）、5.45亿人（4.6%）。
布局外卖市场只是拼多多拓展业务领域的第一步，通过外卖业务，拼多多还可以进一步布局本地即时零售乃至生活服务两大赛道。本地即时零售是指消费者在附近商家下单，商家在短时间内将商品配送到消费者手中的零售模式。随着消费者对于购物时效性的要求越来越高，本地即时零售市场呈现出快速发展的态势。
拼多多可以利用自身的电商优势和外卖配送体系，切入本地即时零售市场。通过与周边的超市、便利店等商家合作，拼多多可以为消费者提供生鲜、日用品等商品的即时配送服务。这样不仅可以满足消费者对于即时购物的需求，还可以为商家拓展销售渠道，提高商家的销售额。
生活服务市场也是一个具有巨大潜力的市场。生活服务包括美容美发、家政服务、汽车维修等多个领域。拼多多可以通过整合线下的生活服务商家，为用户提供一站式的生活服务预订平台。用户可以在拼多多上轻松预订各种生活服务，享受便捷的消费体验。同时，拼多多还可以通过与商家的合作，推出各种优惠活动和套餐，吸引更多的用户使用生活服务。
五、“纵向精耕细作，横向有机扩张”：发挥“飞轮效应”
平台的“纵向精耕细作，横向有机扩张”路径，对于拼多多来说具有重要的指导意义。
纵向精耕细作是指拼多多在外卖、本地即时零售和生活服务等领域，要不断提高服务质量和用户体验。例如，在外卖业务方面，拼多多可以加强对商家的管理，提高菜品质量和配送速度；在本地即时零售方面，可以优化商品种类和库存管理，确保商品的及时供应；在生活服务方面，可以加强对服务提供商的审核和培训，提高服务质量。
横向有机扩张是指拼多多在巩固现有业务的基础上，不断拓展新的业务领域。通过外卖业务积累的用户流量和品牌影响力，拼多多可以逐步向其他相关领域拓展，如旅游、酒店预订等。这样不仅可以实现业务的多元化发展，还可以通过不同业务之间的协同效应，提高整体运营效率和盈利能力。
曹磊认为，“飞轮效应”是指一个企业的各个业务环节相互促进、相互推动，形成一个良性循环的发展态势。对于拼多多来说，通过纵向精耕细作和横向有机扩张，可以实现外卖、本地即时零售和生活服务等业务之间的协同发展。例如，外卖业务可以为本地即时零售和生活服务业务带来流量，而本地即时零售和生活服务业务又可以为用户提供更多的消费选择，提高用户的满意度和忠诚度，从而进一步促进外卖业务的发展。这样，拼多多的各个业务环节就像一个飞轮一样，相互推动，不断加速，实现企业的持续增长。
在国内网购市场高度“内卷”，“出海”又受中美关税和贸易战重大影响的内外大环境下，拼多多需要一个新故事实现二次增长，外卖市场或许是一个不错的方向。未来，拼多多能否在外卖市场崭露头角，值得我们持续关注。对比你怎么看呢？关注评论区留言讨论，发表您的真知灼见！