来源：渤海证券股份有限公司
投资要点：
宏观方面，在“两新”、“两重”等政策以及海外“抢出口/转口效应”的支撑下，上半年GDP 同比增速达5.3%，全年经济增长基础获得夯实。由此，短期政策端加码的迫切性也随之降低。从730 政治局会议的部署来看，短期宏观政策将以存量的“落实落细”为主，未来增量政策的部署还需关注风险挑战的变化情况。
宏观流动性方面，海外美联储7 月议息会议延续不降息，而随后发布及下修的非农就业数据引发了市场对美国经济衰退的担忧，伴随美国就业端风险的凸显，美联储下一次降息时点已临近。国内方面，增量政策的推出将视风险挑战的变化而“适时加力”，短期货币政策将以存量政策的“落实落细”为主。整体而言，8 月宏观流动性将延续宽松充裕状态，结构性工具的运用将是重点。
资本市场流动性方面，7 月份市场的数周连阳，带动投资者情绪回暖，成交放大、换手率回升，两融规模出现快速扩张，主动权益公募基金发行节奏也平稳回升，而ETF 也在市场出现下行压力时转为流入。总体来看，A 股市场仍延续流动性的增量过程。在市场向好的同时，一级市场发行供给提速，产业资本净减持步伐加快，流动性增量得到一定平衡。
展望来看，考虑资本市场的政策性因素，预计A 股的微观流动性还将维持增量特征。
就A 股市场而言，业绩端，短期虽受中报业绩考验，但中期“反内卷”政策有望打开盈利预期空间。估值端，A 股市盈率水平虽难言低估，但一方面可期待价格预期回暖带来的市净率提升空间，另一方面，在“巩固资本市场回稳向好势头”的政策助推下，A 股流动性料延续增量态势，对估值形成支撑。综上，A 股中期料呈震荡上行趋势，期间若因短期扰动出现调整，反而可能为后续更强劲的上涨蓄势。
行业方面，综合业绩端存在亮点以及筹码结构两个方面，可关注（1）存在AI 景气及“人工智能+”行动、创新药出海及集采“反内卷”、“九三阅兵”及军贸等催化下，TMT 板块（电子、通信、计算机）、医药生物、国防军工行业的投资机会；（2）受益于资本市场回稳向好态势将获巩固下，金融板块的投资机会；（3）产能治理将获推进下，部分资源品（有色金属、化工）的投资机会。
风险提示：增量政策不及预期的风险、行业催化不及预期、地缘政治风险、会议和政策理解不到位的风险。