雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅
作为昔日估值一度超百亿美元的货运龙头公司，货拉拉在第5次冲击港股的坎坷上市路上，突遭监管“当头一棒”。
近日，市场监管总局的一纸约谈公告，将正值上市关键节点的货拉拉推至聚光灯下。约谈明确要求，货拉拉落实反垄断合规主体责任，及时规范经营行为，公平参与市场竞争，维护货车司机、消费者等相关主体合法权益。
当日，货拉拉官方迅速回应表态称，坚决落实约谈要求，立即开展整改，并表示公司将切实履行平台主体责任，公平参与市场竞争，维护平台各方主体合法权益。
雷达财经梳理发现，货拉拉此番被约谈，距离其第5次提交招股书已经过去5个月左右的时间。而在冲刺港股上市的关键时刻，此次约谈无疑为其上市进程再添一道严峻挑战。
此外，天眼查数据显示，截至目前，货拉拉关联公司深圳依时货拉拉科技有限公司涉及的司法纠纷已超500条，其中该公司作为被告的案件多达460余起，涉及案由包括机动车交通事故责任纠纷、运输合同纠纷等。
作为核心业务为货运服务的平台，货拉拉对司机和乘客的权益保障和对自身主体责任的落实，显然尚有不足。
又双叒叕被约谈，货拉拉上市前夕再遭考验
9月23日下午，市场监管总局在官网发布了约谈货拉拉的公告。
约谈要求，货拉拉严格遵守《中华人民共和国反垄断法》等法律规定，落实反垄断合规主体责任，及时规范经营行为，公平参与市场竞争，维护货车司机、消费者等相关主体合法权益，推动平台规则和算法公平公正、公开透明，促进行业规范健康发展。
当天晚上，货拉拉官方在微博贴出一则公告回应称，“近日，市场监管总局对货拉拉进行了约谈，我们全盘接受，坚决落实约谈要求，立即开展整改”。
货拉拉还表示，“本次约谈对货拉拉是一次深刻的警醒和教训，我们将以此为戒、举一反三，严格遵守《中华人民共和国反垄断法》等法律规定，依法合规经营，不断提升反垄断合规管理水平，切实履行平台主体责任，公平参与市场竞争，维护平台各方主体合法权益，促进行业规范健康发展。”
雷达财经梳理发现，此番其实并非是货拉拉首次被相关部门约谈。
2021年，交通运输部、中央网信办、国家发展改革委、市场监管总局等8部门对包括滴滴出行、美团出行、货拉拉等在内的10家交通运输新业态平台公司进行联合约谈。
约谈指出，近期社会各界集中反映网约车平台公司抽成比例高、分配机制不公开透明、随意调整计价规则，以及互联网货运平台垄断货运信息、恶意压低运价、随意上涨会员费等问题，涉嫌侵害从业人员合法权益，引发社会广泛关注。
约谈要求，各平台公司要正视自身存在的问题，认真落实企业主体责任，立即开展整改。各平台公司要合理确定抽成比例和信息服务费水平，整改侵害从业人员权益的经营行为，改善司机经营环境，坚守安全稳定底线。
另据交通运输部官网，2022年、2023年，交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室又对货拉拉进行过多次约谈。
其中，2022年11月17日下午，交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室对货拉拉公司进行约谈，对满帮集团、滴滴货运、快狗打车3家互联网道路货运平台公司进行提醒。
约谈指出，近期通过网民留言、群众来电来信、媒体网络等渠道发现，货拉拉公司采用一口价订单、上线“特惠顺路”产品等方式恶意压低运价，严重损害货车司机合法权益，扰乱市场公平竞争秩序，各方反映强烈。
约谈强调，货拉拉公司对自身存在的问题认识不到位，态度不端正，要深刻反思、正视问题、立行立改；要立即对相关恶意压价竞争行为进行整改，坚决杜绝不正当竞争行为，科学合理确定收费标准，坚决消除违规运营行为，维护市场公平竞争秩序；要严格落实企业主体责任，全面排查企业自身存在问题，采取有效措施，切实保障广大货车司机合法权益。
而此次被市场监管总局约谈，正值货拉拉第5次冲刺港股上市的关键节点。
公开报道显示，截至目前，货拉拉母公司拉拉科技已累计5次向港交所递交招股书，其申请时间分别在2023年3月和9月、2024年4月和10月以及今年4月。
迟迟未叩开资本市场大门，却又一次次地向港交所递交招股书，可见货拉拉上市的决心十分坚定。
盈利表现不稳定，估值较巅峰期大幅缩水
据最新招股书信息，2022年至2024年，货拉拉的营收整体稳步上升，期间分别录得营收10.36亿美元、13.34亿美元和15.93亿美元。
不过，同期货拉拉的盈利表现并不算稳定，分别于2022年至2024年实现期内利润-0.49亿美元、9.73亿美元、4.34亿美元。同期，公司的毛利率分别为53.7%、61.2%、57.8%。
经过多年的扩张及投资，公司自2023年开始由亏转盈。对此，货拉拉表示，公司于2022年录得亏损，主要是由于其在规模及地域扩张、用户增长及参与度以及产品创新方面持续大额投资。
由于该等投资，公司建立了庞大的司机及商户网络，并确立了其作为同城货运市场数字化货运服务的市场领先者及首选品牌，长远为其可持续增长及盈利能力奠定了坚实的基础。
而公司于2023年及2024年实现盈利，则主要受到其庞大的网络效应、有效的变现策略、收入来源增加及经营效率的提升所推动。
雷达财经注意到，目前，货拉拉的业务重心依旧在国内。招股书显示，2024年，中国境内业务的营收占比超九成。
而中国境内业务下，货运平台服务又是其中的大头，收入占中国境内业务的五成以上，这意味着来自司机和乘客的佣金、会员费撑起了这家货运巨头营收的“半壁江山”。
在海外业务方面，货拉拉其实也在积极地进行布局。据悉，自2014年起，货拉拉的运营就已拓展至东南亚的其他城市，并进军至拉美等其他境外市场。
截至去年末，货拉拉的业务已遍布全球11个主要市场超过400个城市，即中国内地、中国香港、泰国、菲律宾、新加坡、印度尼西亚、越南、马来西亚、墨西哥、巴西及孟加拉。于2024年，公司来自境外市场的收入占总收入9.3%。
据招股书引用的弗若斯特沙利文资料，2024年，货拉拉已经是全球闭环货运交易总值最大的物流交易平台，市场份额为53.4%；同时，公司也是2024年全球闭环货运GTV（交易总额）最大的同城物流交易平台、全球已完成订单数量最多的物流交易平台、全球平均月活商户最多的物流交易平台。
2024年，货拉拉平台促成的已完成订单超过7.79亿笔，全球货运GTV达102.74亿美元，并有平均月活商户约1670万个，平均月活司机约170万名。
然而，就在货拉拉业绩扭亏为盈、海内外发展两开花之际，其估值规模却大幅下滑。在2023年的《胡润全球独角兽榜单》上，货拉拉以900亿元的估值位列第30位。
但到了2024年的榜单，货拉拉的估值下降250亿元降至650亿元，排名亦下滑至第63位。今年，货拉拉的估值虽有所回升，达到670亿元，但仍不及巅峰时期。
有分析指出，货拉拉估值出现缩水，与其近年来多次被监管部门约谈、且数度冲击港股上市均以失败告终的经历有着一定的关联。如今，在货拉拉筹备第5次港股上市的前夕，此次被约谈事件已成为左右其上市进程能否突破的最大不确定性因素。
据《科创板日报》，海豚智库创始人李成东分析认为，如果货拉拉被监管部门处罚，可能会对其上市冲刺造成负面影响，而若第5次仍未成功，货拉拉恐面临资本压力。
从“赌神”到货运大佬，周胜馥创业路面临挑战
翻阅货拉拉的发展史，与其创始人周胜馥的传奇经历密不可分。
据《羊城晚报》，周胜馥1978年出生于广东揭阳。3岁那年，他便随父母移居香港新界。
步入学生时代，周胜馥展现出了自己卓越的才智，成为香港新界史上第一个在会考中取得10科全A的“状元”。凭借这一过人的成绩，他得以成功进入美国加州的斯坦福大学攻读经济学。
告别校园生活后，周胜馥曾就职于全球顶级咨询机构——贝恩咨询。
但循规蹈矩的职场生活无法满足他的挑战欲，他迷上了德州扑克，并最终做出一个惊人的决定：辞去工作，成为一名职业扑克手。他用7年时间，累计赢了3000万港元。
周胜馥曾坦言：“每当我被告知做不成某事的时候，我就偏要把这事做成”。这种性格特质也映射在他后来的创业选择上。
2013年，在一次与货车司机长达9小时的聊天中，周胜馥与搭档谭稳宝发掘到了货运市场的商机：他们发现当时的货运市场运行得十分低效，商铺很难快速找到合适的货车。
回去想了一晚，两人第二天就决定拿出全部身家去创业，随后EasyVan（即货拉拉前身）就此诞生。后来，有很多人问创业天使轮的钱来自哪里，周胜馥则表示，“其实我们自己就是公司的天使投资人。”
事实上，自成立以来，货拉拉一直是资本市场的宠儿。据招股书披露，截至2025年，拉拉科技累计完成11轮融资，累计融资额约26.62亿美元，股东阵容包括红杉中国、高瓴资本、顺为资本等。
充足的资金支持助推货拉拉快速扩张，并让其逐渐坐稳行业龙头地位。但货拉拉迅猛扩张的背后，其商业模式也引发诸多争议。
比如，货拉拉对司机采用“会员+抽佣”模式：司机需缴纳会员费后按单支付平台佣金。这种模式让货拉拉在2023年扭亏为盈，实现年内利润9.73亿美元，2024年继续盈利4.34亿美元。
然而，货拉拉业绩扭亏的另一面，则是不少司机和乘客的不满。雷达财经注意到，截至发稿，在全国12315消费投诉信息公示平台搜索“货拉拉”关键词，可以获取到2100多条结果。
而在黑猫投诉平台上，与货拉拉相关的投诉更是超过8.6万条。其中，近30天内新增的投诉超1900条，平均每天新增投诉超60余条。
在这些投诉中，不少司机反映平台恶意压价，且遭遇无故扣分、退还保证金困难等问题，乘客则是吐槽平台收费离谱、服务效率低。
除了上述这些投诉外，货拉拉此前更是因一起轰动全网的安全事件而被推至舆论的风口浪尖。2021年2月，长沙一位23岁的女士在货拉拉平台预约搬家订单，但当晚该女士在跟车搬家途中跳车身亡。
调查显示，涉案司机多次偏航，但现场未发现急刹车痕迹，后续涉事司机被判过失致人死亡罪。这一事件不仅引发舆论强烈关注，也暴露出平台在安全管理方面所存在的漏洞。
前述负面事件层层交织、持续发酵，不仅在无形中不断侵蚀平台积累的用户口碑与市场信任，更成为货拉拉近年来频繁被相关部门约谈的重要原因。在企业盈利诉求、司机群体权益保障与乘客安全需求之间，货拉拉尚未找到稳固的平衡点。
如今，在反垄断监管与资本市场的双重考验下，周胜馥和他的货运帝国正站在命运的十字路口。这位曾经在牌桌上无往不利的“赌神”，现在需要拿出比扑克牌局更大的智慧与魄力。