专题：老乡鸡港股IPO：陷加盟模式困局 业绩增速放缓
来源：瑞恩资本RyanbenCapital
2025年7月7日，来自安徽合肥的安徽老乡鸡餐饮有限公司的控股公司LXJ International Holdings Limited （简称“老乡鸡”）在港交所递交招股书，拟在香港IPO上市。这是继其于2025年1月3日递表失效后的再一次申请。
老乡鸡招股书链接：
https：//www1.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107527/documents/sehk25070701674_c.pdf
主要业务
老乡鸡，由束从轩先生于2003年成立，已发展成为中国最大的中式快餐品牌，恪守‘健康、丰富、干净、亲切’的核心价值主张，致力成为顾客的‘家庭厨房’，提供安心、便捷、美味的高品质中式菜肴用餐体验。
根据灼识咨询的数据，以2024年交易总额计，老乡鸡于中国中式快餐行业位列第一。
老乡鸡打造了以鸡汤及鸡类菜品为核心的家常菜单，公司以直营门店为起点，致力于完善运营的每一环节，专注于供应链管理、门店运营、菜品开发和顾客互动。公司于2020年开始探索加盟模式，已形成能够兼顾质量与扩张的‘直营+加盟’门店网络。
截至2025年4月30日，老乡鸡在中国58个城市拥有1，564家门店，包括911家直营门店和653家加盟门店，覆盖9个省。于2025年前四个月，老乡鸡为超过9200万名顾客提供服务。
老乡鸡是中国首批在全价值链实施标准化的中式快餐公司之一，是中国唯一一家全产业链布局的主要中式快餐公司，也是中国首家及唯一一家实施全面可追溯系统的中式快餐公司，该系统可实现整个供应链的全过程控制。
老乡鸡在各个关键供应链环节打造了完善的体系，从源头保障了菜品始终如一的高质量与新鲜度。截至2025年6月30日，老乡鸡在安徽拥有占地面积92.07万平方米的3个绿色健康的养鸡场，实现了标准化、规模化养殖。公司的养鸡场主要饲养肉鸡，该肉鸡以其浓郁的风味及适合制作公司经典的肥西老母鸡汤而闻名。老乡鸡配备自动化生产线的2个中央厨房，能够针对不同菜品的原材料进行标准化处理与加工，确保所有门店始终如一的质量。公司在全国布局了8个配送中心，以保证食材的新鲜、及时送达。通常情况下，我们的食材从中央厨房至安徽省内及上海门店当天即可送达，而运送到其他区域的门店一般不超过两天。
老乡鸡的收入来自直营店运营、销售货品（包括向加盟店销售货品以及向其他客户销售货品）、加盟管理服务（包括预付加盟费、特许权使用费及提供其他服务的收入）。
股东架构
招股书显示，老乡鸡在上市前的股东架构中，
束小龙先生（束从轩先生的儿子），通过Constantly Soar Ltd持股70.78%；
束文女士（束小龙的妹妹），通过Jump Spark Ltd持股15.02%；
董雪女士（束小龙的配偶），通过Favourable Impression Ltd持股6.22%；股权激励计划平台Kandel Holding Ltd，通过Poweroy Holding Ltd，持股3.00%。
* Kandel Holding Ltd的股东包括：束从德持22.62%、王琴琴2.78%、王伟1.56%、李新林1.56%、吕海峰1.44%、李斌1.33%、王道存1.33%、董小磊1.00%、张雪芹1.00%、王汉清0.67%、李军0.44%、曹祖清0.22%、100名其他人士持有64.04%。
宋向前先生的加华资本，通过裕和投资全资子公司Harvest Capital，持股4.98%。
管理层
老乡鸡董事会由7名董事组成，包括：
除执行董事外，高管包括：
朱先华先生（副总经理），
王国伟先生（董事会秘书、联席公司秘书），
何晶女士（财务总监），
王琴琴女士（证券事务负责人）。
公司业绩
招股书显示，在过去的2022年、2023年、2024年和2025年前四个月，老乡鸡的营业收入分别为人民币45.28亿、56.51亿、62.88亿和21.20亿元，相应的净利润分别为人民币2.52亿、3.75亿、4.09亿和1.74亿元。
中介团队
老乡鸡是次IPO的中介团队主要有：
中金公司、海通国际为其联席保荐人；
安永为其审计师；
通力为其公司中国律师；
普衡为其公司香港及美国律师；
竞天公诚为其券商中国律师；
史密夫斐尔
为其券商香港及美国律师；
海通国际为合规顾问；
仲量联行为其生物资产估值师；
灼识咨询为其行业顾问。