一场资本盛宴即将来袭？
前段时间，滴普科技向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，拟主板挂牌上市，联席保荐人为中信证券、民银资本、国泰君安国际、浦银国际和交银国际。
作为一家以TO B业务为主的企业，普通投资者知道的或许寥寥无几，但其实在这家企业背后，隐藏着行业大佬和明星资本的身影。
比如滴普科技背后的创始人——赵杰辉和杨磊，两人出身华为、阿里，技术背景过硬。
再比如除了中信证券外，另外四个联席保荐人都曾参与过滴普科技的融资。此外，站在这家公司背后的早期投资方还有IDG资本、高瓴资本、初心资本、晨兴资本、BAI资本、光源资本等一众明星资本。
对于这些手持股份的创始人和资本方而言，如果滴普科技能顺利上市，意味着或将收获丰厚的回报。
1．
/ 华为、阿里大佬创业，
IDG、高瓴抢着投调 /
先来聊聊滴普科技背后的两个行业大佬：赵杰辉和杨磊。
赵杰辉是滴普科技的创始人及CEO，第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发，2015年从华为离职后加入阿里云，先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。
作为一名拥有超过20年信息技术行业经验的老兵，赵杰辉从2018年走上了创业之路，和另一位联合创始人杨磊，共同创立了滴普科技。
杨磊是赵杰辉在华为的老同事，也是一员行业老兵，2004年12月至2012年12月的八年期间，在华为担任高级产品经理及高级工程师，2016年开始自己创业，后来又成了滴普科技的联合创始人。
IPO前，赵杰辉持有滴普科技16.49的股份，拥有64.17%的投票权；杨磊持有3.9%的股份。
由于两位创始人的技术派背景，叠加顶尖大厂的履历光环，让滴普科技自诞生起就成了一众明星资本的宠儿。
具体来看，根据招股书内容，滴普科技拿到过9轮融资，总共融了差不多20亿元，高瓴、IDG、上海AI基金、兴业资管和交银国际这些明星资本先后现身融资过程中。
2022年5月的B2轮后，滴普科技的融资后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。
值得一提的是，由于外部融资方较多，滴普科技的股份较为分散。比如高瓴，从A2轮开始多次参与滴普科技融资，持有约5.78%的股份；还有五源资本，从A1轮开始投资，持有约5.90%的股份等。
近三年来，滴普科技没有再传出融资的消息，但是因为讲出了AI的新故事，估值持续走高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。
但众所周知，相比较商业落地，现阶段的AI依然处于烧钱拓荒的阶段，尤其在研发方面，几乎所有押注AI的企业都在真金白银的投入研发。
但作为一家企业级大模型AI应用解决方案提供商，滴普科技在研发方面的投入却让人乍一看有些摸不清头脑。
比如从2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，不仅没有增加反而有所减少，研发开支占营收的比例也从93.7%、63.8%大幅度减少至33.5%。
其中，2022年至2024年雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，三年连续下滑，而出现这种情况大概率就两种可能，要么是降本增效，要么就是研发人员流失。
此外，从研发人员和销售人员的平均年薪上，可以看出滴普科技或许存在“重销售、轻研发”的倾向。
具体来看，研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。
2．
/ 三年亏损超24亿元，
急需IPO“回血”？ /
AI赛道的公司，除了烧钱研发，今年更受关注的一个点是——商业变现。
在融资阶段，因为一众明星资本抢着“送钱”，滴普科技一定程度上来说并不差钱；但如果从商业化进程来看，目前的情况并不乐观，从成立至今，滴普科技尚未实现盈利。
从2022年至2024年，营业收入分别为1.005亿元、1.29亿元、2.43亿元。其中，2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。
可以看出，滴普科技的营收在三年内实现了稳步增长，特别是去年，盈利能力也有所增强。
而这主要得益于AI的商业化落地，从2023年12月开始，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。
2024年，AI营收为9039.6万元，收入占比达到了37.2%，毛利率高达49.1%，正式成为滴普科技的第二盈利增长曲线。
但营收增长的同时，滴普科技的亏损也在进一步扩大。
2022年、2023年的年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元，到了2024年，年内亏损进一步同比扩大148%至12.5亿元。
八妹简单算了一下，短短三年时间，滴普科技的累计亏损就超过了24亿，这个烧钱速度还是非常惊人的。
而且由于深陷亏损泥潭，滴普科技的财务状况也揭示了一个紧迫的现实：现金流正在持续“失血”，债务负担极其沉重。
从负债情况来看，2022年、2023年负债净额分别为20.14亿元、24.24亿元，到了2024年负债净额增长到了36.7亿元。截至2024年末，滴普科技的资产负债率为965.3%，债务负担极其沉重，处于严重资不抵债的状态
从经营活动所用的现金流情况来看，2022年至2024年分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元。
而2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元，平均现金运营成本保持在2亿元以上。
按照这个烧钱速度，目前账面上2.08亿元的年末现金及现金等价物，或许刚能勉为其难覆盖一年的运营成本。
这么看来，也难怪滴普科技加速推进IPO进程，毕竟靠上市融资可以紧急来一波“回血”了。