【相关阅读】十大机构论市：平准基金有力支撑资本市场预期 科技调整可做中期布局
本周三大指数小幅上涨，上证指数涨0.76%，深证成指涨0.52%，创业板指涨1.38%，后市将如何发展？看看机构怎么说。
中信证券：市场对于公募考核新规以及回归基准行业配置的讨论存在一些误区
中信证券认为市场对于公募考核新规以及回归基准行业配置的讨论存在一些误区。从海外经验来看，回归基准是通过基准的行业配比向基金持仓配比演化而不是相反；产品投资策略向客户盈利导向回归，在长期视野下，这与追求排名和绝对收益并不矛盾，反而是统一的；跑输基准的惩罚机制最终导致的是基金减少博弈性持仓，长期来看最大的影响是活跃头寸的占比下降。如何去有效地设定基准是长期而言实现客户利益、赢得竞争并避免被被动型产品替代的最关键问题。
对于主动权益型产品而言，沪深300、中证800以及A500作为全市场基金基准都有较大的局限性，能够反映新质生产力和新经济趋势的中国资产合理基准，应该是均衡港A配比，港股宽基占总基准的比例是超越行业配比首要需要考虑的问题。此外，用前瞻眼光去看，未来如果外资逐步回流，市场生态也会相较过去3年发生重大转变，不能用后视镜视角静态去看行业配比，好公司和差公司之间的差异会远远超过所谓的“好行业”和“差行业”。
招商证券：首批浮动费率基金申报 A股有望重回震荡上行
首批浮动费率基金正式申报，标志着费率改革进入实操阶段。4 月新增社融增速加速回升至高位，伴随一揽子金融逆周期调节政策集中落地，实体融资需求有望恢复，预计将在5 月社融数据中有所体现；同时超长期特别国债、中央金融机构注资特别国债已经启动发行，社融总量仍有支撑。4 月央行“对其他金融性公司债权”明显增加，或与给汇金提供流动性支持有关，往后看，中央汇金将继续发挥压舱石作用，市场下行风险可控，待短期获利流出压力释放后，A 股有望重回震荡上行。
申万宏源：主动公募向业绩比较基准靠拢 不低估长期影响 不高估短期影响
公募基金的收益率考核指标普遍呈现周期性波动的特征，目前处于底部区域。未来两年结构性行情可能进一步强化，公募收益率指标可能逐步走出底部。考核开始实施初期，公募完成考核目标的难度可能是降低的。未来两年，公募盈利客户占比可能逐步提升，来自零售渠道的规模扩张可能逐步恢复。而零售渠道放量的初期，各项考核指标的压力往往是减弱的。
所以，主动公募向业绩比较基准靠拢，符合海外经验，可能是A 股市场和公募行业发展的最终状态。
短期，市场博弈公募持仓向业绩比较基准靠拢，更偏向于是资金博弈主题，需严守性价比，把握好节奏。
博弈公募改革受益的低估值高股息资产，短期性价比已经偏低。短期，市场对基本面变化的定价效率有所下降。科技相对消费仍是相对性价比较高的方向，科技调整可做中期布局。继续战略看好国内AI 产业链和具身智能的投资机会。医药生物（CXO、创新药）是一季报稀缺的景气方向，维持中期推荐。
兴证策略张启尧：公募新规影响不能简单刻舟求剑，主动权益基金α收益显著，有望承担助力新质生产力发展重任
随着5月7日公募新规落地，其对于基金运营模式的优化，在引发市场对于未来行业生态变化热议的同时，也带动近期市场向着公募欠配方向聚焦。很多投资者也在关注海外成熟市场尤其美股市场共同基金的发展历程。但我们认为，此种对比亦不可刻舟求剑，相比于美国主动权益的发展，对中国主动投资的未来应当更有信心。
一方面，中国本身处在转型升级期，经济结构、产业结构并未固化，本身具备更多α机会。另一方面，中国主动投资也更擅于挖掘产业趋势中的α，并且更敢于超配和重仓高景气、高成长行业。
近几年在经济新旧动能切换的过程中，旧动能仍有拖累，而“新半军”等新经济也由于产业自身周期而边际走弱，新的经济增长引擎仍待酝酿。因此资本市场尤其主动投资缺乏其依赖的α机遇，进而导致过去几年业绩和规模承压。
往后看，随着宏观基本面底部回升、新的经济增长动力和产业趋势有望涌现，主动投资有望再度承担起助力新质生产力发展、挖掘景气行业、重仓结构性α的重任，进而实现业绩和规模的正反馈。
中国银河策略：近期资金面利好哪些行业？
短期来看，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》的公告释放出中美经贸关系缓和的积极信号，有助于推动市场避险情绪降温。同时，贸易摩擦对国内经济增长的潜在压力缓解，企业盈利预期有望上修。但本轮协议是中美谈判的阶段性成果，后续关税政策走向存在反复性和不确定性。长期来看，A股市场走势仍将体现“以我为主”的内涵，有望展现出更强韧性。
配置上，建议关注三大方向：第一，外部环境不确定性加大，业绩确定性相对较强、股息回报整体稳定的红利板块具备防御属性。第二，A股市场“科技叙事”逻辑明晰，建议关注后续产业趋势的催化机会。第三，关注大消费板块的配置机会，政策密集支持服务消费，“两新”政策扩围提质，带动行情修复。
中泰证券：中美瑞士谈判后市场或如何演绎？市场指数或继续保持较强韧性
从当前市场环境看，总量政策定力持续强化、核心城市楼市改善型拐点渐出、两融规模处于历史高位与“抢转口”贸易带来的出口韧性，叠加政策对指数的重视，将使得市场指数或继续保持较强韧性。资金预计围绕一季报景气度较高且具有中期产业趋势的细分反复轮动。这些板块包括： 1）公用事业等红利类资产； 2）Ai 上游及恒生科技龙头； 3）黄金、核电设备、军工等； 4）年轻人消费下沉相关的宠物、美妆等。 投资者应对上述细分逢低布局，同时，建议关注沪深300 中机构配置集中度显著低于指数成分占比细分的质优龙头。
开源证券：坚定政策信心配置五大主线，AIDC算力产业链迎黄金新周期
中美发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。本次中美协商谈判结果为：当前美国对中国额外征收30%关税，中国对美国只保留额外征收10%。同时美国保留24%的额外空间（延后90天），作为后续谈判的筹码。投资建议：不建议过多博弈对美暴露过高的品种（盈利有博弈空间，但估值长期来看受损）。大变局下，“变”关注地缘风险溢价下行品种，“不变”关注国内确定性和预期差。行业配置“4+1”建议：（1）“内循环”内需消费：服装鞋帽、汽车（包括两轮电动车）、零售、食品、美容护理和新零售；（2）科技成长自主可控+军工：AI+、机器人、半导体、信创、军工（导弹、无人机、卫星）；（3）成本改善驱动：养殖、航海装备、能源金属、饲料、贵金属；（4）出海结构性机会：中欧贸易关系缓和（对欧洲出口占比高品种：汽车、风电等）及小品类出海（如零食等）；（5）中长期底仓：稳定型红利、黄金、优化的高股息。
国海证券：指数冲关的条件和占优风格
1999 年以来A 股有过三次典型的指数冲关期，上证指数一改较长时期的震荡状态，向上突破并形成更高的点位中枢，分别是1999 年5 月、2014 年底、2020 年中。
三次典型的指数冲关共性是流动性宽松，政策基调积极，且存在改革、科技或金融方面的重大催化剂，经济基本面在指数冲关时期未必需要明显起色。
指数冲关之前的蓄势期，如前1 个月至1 个季度，往往是消费和稳定风格占优，冲关时期则是金融和科技这类强β的风格占优。
去年“924”之后，上证指数持续在3000-3400 点的区间震荡，外部环境虽然有颠簸，但国内政策应对得当，呵护股票市场的态度明确，当前需要重视指数冲关的可能性，目前处于指数冲关前的蓄势期。
后续指数冲关的驱动力来自政策支持或货币宽松的可能性较大，时间节点可能会在7-8 月，在此之前市场风格轮动较快，哑铃型配置为主，冲关时重点关注券商和科技。
华金证券：短期继续震荡偏强 科技仍是主线
流动性宽松、政策积极，短期分母端驱动力持续，A 股维持震荡偏强走势。（1）流动性短期维持宽松。一是美国仍处于降息周期，国内宏观流动性维持宽松：首先，美联储短期降息预期有所上升；其次，在经济增长压力仍较大的背景下，国内货币政策短期大概率维持宽松。二是股市资金流入短期可能继续改善：首先，融资连续两周回流，后续可能进一步流入；其次，短期中美均大幅降低关税下全球市场风险偏好上升，外资等资金流入A 股可能上升。（2）降低关税和国内积极的政策可能继续支撑短期风险偏好。一是中美双方大幅降低关税大超市场预期，短期对风险偏好有提振作用。二是国内积极的政策进一步出台和落实继续支撑市场风险偏好。
短期建议继续逢低配置科技和部分消费等行业。（1）从估值性价比角度建议关注成长中的电力设备、汽车、电子、传媒、计算等行业。首先，科技成长方面，电力设备、汽车、电子、传媒、计算机以2025 年预测盈利为基础计算的的PEG 小于1；其次，消费方面，美容护理、商贸零售、家用电器等行业以2025 年预测盈利为基础计算的的PEG 较低。（2）短期建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的计算机（数据要素）、机器人、军工、传媒（AI 应用）、通信（算力）、电子（半导体）等；二是基本面预期可能边际改善的食品、社服、商贸零售、家电、创新药等行业。
东莞证券：短期内市场或延续震荡态势，关注金融、公用事业、商贸零售、机械设备和TMT
长期来看，尽管中美关于关税问题已取得实质性进展，但“对等关税”对全球贸易的深远影响可能仍会有所延续，当前我国“以我为主”的发展政策表现出足够的力度和定力，并正在提升我们科技领域的核心竞争力和金融资本市场的稳定性，将共同助力A 股市场实现中枢抬升。短期来看，随着财报季结束，以及外部关税利空因素逐步消退，市场进入阶段性风险偏好回升阶段，5.7 公布的包括降息降准等一系列政策有望在二季度持续发力，推进实体经济和股市持续稳定向好。但考虑到上方或存在一定抛压，短期内市场或延续震荡态势，中期在经济维持韧性与政策工具箱蓄力的支撑下大盘仍有上行动力。4 月经济数据值得关注。板块上建议关注金融、公用事业、商贸零售、机械设备和TMT等板块。
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