Meta 上调2025 年资本开支至640-720 亿美元 ，持续推进Llama 模型训练2025 年4 月30 日，Meta 发布2025 年第一季度报告，公司2025Q1 实现营收423 亿美元，同比增长16%，更大参数的Llama 4 behemoth model 正在开发当中，已有近10 亿月活用户使用Meta AI。公司2025Q1 实现资本开支136.9亿美元，同比增长104%，主要是对服务器、数据中心和网络基础设施的投资。公司预计2025Q2 实现营收425-455 亿美元，预计2025 年总资本开支将在640-720 亿美元之间，高于年初600-650 亿美元资本开支指引，将持续增加数据中心和基础设备投资以支持AI 相关工作。
微软云营收持续增长， 加速数据中心建设
4 月30 日，微软发布2025 财年第三季度报告，公司FY2025Q3 实现营收701亿美元，同比增长13%；微软云实现营收424 亿美元，同比增长20%，其中，智能云业务实现营收268 亿美元，同比增长21%，Azure 及其他云服务同比增长33%，AI 推动Azure 云营收增长到达16%。公司FY2025Q3 资本开支为214 亿美元，FY2025Q3 积压订单为3150 亿美元。预计FY2025Q4 资本开支将环比增长，下半年资本开支维持指引，FY2026 将根据强劲的需求信号继续投入，同比增速将低于FY2025。
AWS 云营收及订单持续增长，加大采购自研芯片5 月1 日，亚马逊发布2025 年第一季度报告，公司2025Q1 实现营收1557 亿美元，同比增长9%；其中，AWS 云业务实现营收293 亿美元，同比增长17%，AI 和非AI 业务持续增长。公司2025Q1 实现现金资本开支243 亿美元，大部分用于建设AWS 基础设施以满足AI 需求，并且更多的投资于Trainium 定制芯片，其余还用于投资建设北美和国际市场的基础设施以及配送运输网络。预计2025Q2 将实现营收1590-1640 亿美元，同比增长7-11%。
持续看好国产AI 算力产业链、卫星互联网、6G 等七大产业方向一、AIDC 机房建设（AIDC 机房、柴油发电机、风冷&液冷等）。推荐标的：新意网集团、英维克、宝信软件、润泽科技等；受益标的：科泰电源、金盘科技等。二、IT 侧（国产算力芯片、服务器及电源）。推荐标的：紫光股份、中兴通讯；受益标的：寒武纪、海光信息、浪潮信息、华勤技术、欧陆通等。三、网络侧（交换机及芯片、光通信、AEC 铜连接、CDN 等）。推荐标的：紫光股份、中兴通讯、盛科通信、中际旭创、新易盛等；受益标的：锐捷网络等、博创科技、瑞可达、华丰科技、网宿科技等。四、云计算（公有云、私有云、算力租赁）。受益标的：中国移动、中国电信、中国联通、云赛智联、润建股份、宏景科技、海南华铁、大名城等。五、AI 应用：
受益标的：广和通、移远通信、美格智能等。六、卫星互联网：受益标的：
海格通信、铖昌科技、臻镭科技、盛路通信等。七、6G：推荐标的：中兴通讯；受益标的：硕贝德、大富科技、盛路通信、武汉凡谷、通宇通讯、世嘉科技、金信诺、信维通信、飞荣达等。
风险提示：5G 建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦
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