华泰期货：泰国橡胶原料价格坚挺，BR谨慎偏空
来源：华泰期货
作者： 陈莉
市场要闻与数据
期货方面，昨日收盘RU主力合约17365元/吨，较前一日变动-95元/吨；NR主力合约14675元/吨，较前一日变动-70元/吨；BR主力合约14460元/吨，较前一日变动-150元/吨。
现货方面，云南产全乳胶上海市场价格17400元/吨，较前一日变动-50元/吨。青岛保税区泰混16950元/吨，较前一日变动-50元/吨。青岛保税区泰国20号标胶2260美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶2150美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格14300元/吨，较前一日变动-400元/吨。浙江传化BR9000市场价14350元/吨，较前一日变动-300元/吨。
市场资讯
QinRex最新数据显示，2026年前4个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为86.1万吨，同比降15%。其中，标胶合计出口46.1万吨，同比降21%；烟片胶出口14.2万吨，同比降1%；乳胶出口25.1万吨，同比降11%。1-4月，出口到中国天然橡胶合计为31.8万吨，同比降29%。其中，标胶出口到中国合计为18.2万吨，同比降34%；烟片胶出口到中国合计为4.4万吨，同比降10%；乳胶出口到中国合计为9.5万吨，同比降24%。
中国海关总署5月18日公布的数据显示，2026年前4个月中国橡胶轮胎出口量达321万吨，同比增长5.8%；出口金额为538亿元，同比下降0.1%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达308万吨，同比增长5.7%；出口金额为516亿元，同比下降0.2%。按条数计算，出口量达23，738万条，同比增长4.7%。1-4月汽车轮胎出口量为269万吨，同比增长4.8%；出口金额为435亿元，同比下降1.6%。
QinRex据中国海关总署5月9日公布的数据显示，2026年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计62.1万吨，较2025年同期的68.5万吨下降9.3%。1-4月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计281.2万吨，较2025年同期的286.9万吨下降2%。
ANRPC最新发布的2026年3月报告预测，2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.4万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增1.3%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增9.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、其他国家增6.5%。2026年全球天胶消费量料同比增加1.4%至1560.2万吨。其中，中国增1.7%、印度增3.5%、泰国降2.8%、印尼增1%、马来西亚增9.7%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、其他国家增1.6%。
据第一商用车网统计数据显示，2026年4月份，我国重卡市场共计销售约12.5万辆，环比下降约10%，比上年同期的8.8万辆增长约43%。1-4月，我国重卡行业累计销量约44.3万辆，同比增长约26%。
市场分析
天然橡胶：
现货及价差：2026-05-26，RU基差35元/吨（+45），RU主力与混合胶价差415元/吨（-45），NR基差758.00元/吨（-5.00）；全乳胶17400元/吨（-50），混合胶16950元/吨（-50），3L现货17900元/吨（+0）。STR20#报价2260美元/吨（-10），全乳胶与3L价差-500元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差2650元/吨（+550）。
原料：泰国烟片86.86泰铢/公斤（+0.67），泰国胶水83.70泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶68.00泰铢/公斤（+0.00），泰国胶水-杯胶15.70泰铢/公斤（+0.00）。
开工率：全钢胎开工率为68.06%（-0.50%），半钢胎开工率为75.12%（+0.45%）。
库存：天然橡胶社会库存为709232吨（-5983），青岛港天然橡胶库存为1316381吨（-10891），RU期货库存为144470吨（+6060），NR期货库存为29837吨（-5746）。
顺丁橡胶：
现货及价差：2026-05-26，BR基差-160元/吨（-150），丁二烯中石化出厂价12000元/吨（-200），顺丁橡胶齐鲁石
化BR9000报价14300元/吨（-400），浙江传化BR9000报价14350元/吨（-300），山东民营顺丁橡胶14200元/
吨（-200），顺丁橡胶东北亚进口利润-4221元/吨（-252）。
开工率：高顺顺丁橡胶开工率为65.28%（+3.14%）。
库存：顺丁橡胶贸易商库存为7130吨（+270），顺丁橡胶企业库存为26100吨（+350 ）。
策略
RU及NR中性。目前海内外主产区雨水正常，同比偏高的原料价格下将有利于后期供应的释放，供应回升预期增强。下游轮胎订单小幅示弱，预计本周开工率有示弱可能。供需小幅转弱，叠加成本端支撑的松动，预计价格偏弱运行。但仍须关注后期是否出现厄尔尼诺气候对天然橡胶产量的影响以及美伊和谈对轮胎出口到中东也有一定的利好。
BR谨慎偏空。本周上游装置没有新的检修，目前顺丁橡胶生产利润重新回到盈亏平衡附近，或限制供应的继续回升，预计持稳为主。下游轮胎订单小幅示弱，预计本周开工率有继续示弱可能。总体供需呈现弱势格局，目前美伊谈判逐步转向缓和，丁二烯供应回升预期未改，顺丁橡胶成本端支撑或逐步削弱。国内6月上游检修以及下游需求仍有支撑，国内丁二烯价格短期或难下跌，后期重点关注霍尔木兹海峡全面放开的时间。
风险
伊朗冲突进展，主产区天气变化，上游装置动态，下游需求波动。
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
免责声明：
本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。
