产业融合与国产替代加速｜主题风向标20260524
（来源：一观大势）
作者：方奕/黄维驰/苏徽
核心观点：短期内需数据偏弱进一步加剧了板块分化，主题选择把握科技产业内部轮动，持续关注“六张网”投资加码下的算力/电力机会。
摘要
主题温度计：热点主题交易热度小幅回落，PCB产业链全面大涨，国内存储链延续强势。上周热点主题日均成交额平均13.16亿元，日均换手率3.97%，均小幅回落。科技主题相对强势，MLCC/覆铜板/超级电容/玻璃基板等PCB相关主题大涨，一定程度上承接了半导体制造板块热度，国内存储链维持强势，主题资金延续科技内部轮动的特征。短期内需数据偏弱进一步加剧了板块分化，而科技主题内部则聚焦超高景气细分赛道，机器人/商业航天等概念类主题有望在产业新催化下获得资金关注。短期主题选择把握科技产业内部轮动，持续关注“六张网”投资加码下的算力/电力机会。
主题一：六网新基建。国家发改委谋划出台“六张网”相关规划和实施方案，补短板与新基建加速协同落地。年度资金与项目“双落地”加速，中央预算内投资、超长期特别国债、“新型政策性金融工具”、专项债等多元资金到位并要求“推动条件成熟的重大工程项目开工”。 “补短板+新基建”并举，既解决水资源、电力消纳、算力供给、城市安全、全国统一大市场物流成本等关键约束，又承接“人工智能+”与6G等未来产业需求。推荐：1、受益能源与算力骨架建设的新型电网/算力网；2、受益中长期成长通路打开的新一代通信网/物流网；3、受益于传统重资产加速迭代的水网/城市地下管网。
主题二：算电协同。绿电与算力协同布局，引领新型基础设施投资。2026年“算电协同”首次写入政府工作报告，列入国家级新基建工程，确立战略地位；同时配套的“80%枢纽绿电占比、PUE约束、‘绿电直供/绿电聚合供应’、源网荷储一体化、枢纽先试先行、绿证强制消费、容量电价+现货改革”等一揽子机制与目标密集落地，形成明确的考核约束与可执行路径，催化产业链由试点走向规模化实施与投资。推荐：1、受益大规模智算集群建设的HVDC/液冷/储能等；2、受益电网数字化改造的智能电网/虚拟电厂；3、绿电与数据中心运营商。
主题三：国产算力。普惠算力与标准体系建设，国产芯片份额抬升+业绩兑现+“Day 0”适配，“训推一体”超节点驱动系统级突破。算力生态由“单卡比拼”转向“系统级竞争”，超节点成为国产算力弯道超车抓手；开放Scale-Up互联协议与“一云多芯”调度加快突破软硬兼容瓶颈。国产芯片份额与出货高增并行：2025年本土AI加速器市场份额约41%，芯片龙头Q1业绩快速兑现，DeepSeek等大模型“Day 0”适配国产芯片强化推理侧渗透，华为昇腾950PR/超节点批量交付在即。推荐：1、国产GPU&CPU/服务器/算力租赁；2、受益超节点新技术的交换芯片/交换机。
主题四：机器人。政策边际持续加码+标准落地+地方精细化支持叠加，确立“具身智能/人形机器人”为国家级重点方向，形成自上而下的政策催化闭环。产业端进入密集验证与量产前夕，海外龙头量产时点临近+国内央国企示范采购推进+主机厂IPO潮与供应链定点/小批量订单落地，构成“订单与产能”双重催化。推荐：1、受益技术升级迭代的传感器/电子皮肤/灵巧手/激光雷达等关键环节；2、具备规模化量产能力的特斯拉、宇树、智元等机器人核心供应链。
风险提示：关键技术商业化进程低于预期，地缘政治相关风险。
正文
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主题温度计：热点主题交易热度小幅回落，
PCB产业链全面大涨，国内存储链延续强势
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本期重点推荐主题：六网新基建/算电协同/国产算力/机器人
1、六网新基建：国家发改委谋划出台“六张网”相关规划和实施方案，看好新型电网/算力网/新一代通信网/城市地下管网/物流网/水网等新基建
投资建议：国家发改委谋划出台“六张网”相关规划和实施方案，补短板与新基建加速协同落地。4月28日政治局会议首次提及“六张网”，明确基建投资的六大核心方向：水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网。5月22日，国家发改委表示将抓紧出台“六张网”相关规划和实施方案，加大力度推进重大项目建设，形成更多实物工作量。年度资金与项目“双落地”加速，中央预算内投资、超长期特别国债、“新型政策性金融工具”、专项债等多元资金到位并要求“推动条件成熟的重大工程项目开工”。 “补短板+新基建”并举，既解决水资源、电力消纳、算力供给、城市安全、全国统一大市场物流成本等关键约束，又承接“人工智能+”与6G等未来产业需求，具备可持续运营与迭代升级属性。
方向一：受益能源与算力骨架建设的新型电网（特高压/配网智能化/储能/抽蓄/电力二次设备）/算力网（IDC/智算中心/光模块/液冷/国产算力服务器/算力调度）等；
方向二：受益中长期成长通路打开的新一代通信网（5G-A/万兆光网/6G/卫星互联网）与物流网（多式联运/骨干通道/冷链/智慧物流）等；
方向三：受益于传统重资产加速迭代的水网（防洪减灾/引调水/供水灌溉）、城市地下管网（燃气/供排水/污水/供热）。
2、算电协同：打通算力、电力与源网荷储一体化通路，看好算力设施、电网数字化与绿电算力运营商
投资建议：绿电与算力协同布局，引领新型基础设施投资。2026年“算电协同”首次写入政府工作报告，列入国家级新基建工程，确立战略地位；同时配套的“80%枢纽绿电占比、PUE约束、‘绿电直供/绿电聚合供应’、源网荷储一体化、枢纽先试先行、绿证强制消费、容量电价+现货改革”等一揽子机制与目标密集落地，形成明确的考核约束与可执行路径，催化产业链由试点走向规模化实施与投资。5月8日，四部门联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，重点推动算力设施绿色低碳转型。5月20日，国家发改委与能源局联合印发《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》，绿电直连从“1.0”升级到“2.0”。绿电装机提升需要大负荷消纳新场景，算力扩张面临电力成本与灵活供应约束，算电协同打通算力、电力与源网荷储一体化通路。
方向一：受益大规模智算集群建设的HVDC/液冷/储能等；
方向二：受益电网数字化改造的智能电网/虚拟电厂；
方向三：绿电与数据中心运营商。
3、国产算力：政策定调“系统级效率竞争”，产业进入“规模交付+业绩兑现”阶段，看好国产算力产业链
投资建议：普惠算力与标准体系建设，国产芯片份额抬升+业绩兑现+“Day 0”适配，“训推一体”超节点驱动系统级突破。顶层设计将“人工智能+”、一体化算力网络与超大规模智算集群纳入重点工程，地方“东数西算”集群加速落地、配套“算电协同/普惠算力”机制推进，形成政策合力。算力生态由“单卡比拼”转向“系统级竞争”，超节点成为国产算力弯道超车抓手；开放Scale-Up互联协议与“一云多芯”调度加快突破软硬兼容瓶颈。国产芯片份额与出货高增并行：2025年本土AI加速器市场份额约41%，海光等Q1业绩快速兑现，DeepSeek等大模型“Day 0”适配国产芯片强化推理侧渗透，华为昇腾950PR/超节点批量交付在即。上游光互联/液冷/先进封装与设备链景气抬升，“缺电/缺封装/缺HBM”与CPU紧缺并存，“算电协同”与本土设备扩产成为缓解瓶颈的关键路径。
方向一：受益适配国产大模型运算需求的国产GPU&CPU/服务器/算力租赁；
方向二：受益超节点新技术应用部署的交换芯片/交换机。
4、机器人：政策持续加码、标准落地、量产与订单驱动进入商业验证新阶段，看好新技术应用与核心本体厂商零部件供应链
投资建议：政策边际持续加码+标准落地+地方精细化支持叠加，确立“具身智能/人形机器人”为国家级重点方向，形成自上而下的政策催化闭环。产业端进入密集验证与量产前夕，海外龙头量产时点临近+国内央国企示范采购推进+主机厂IPO潮与供应链定点/小批量订单落地，构成“订单与产能”双重催化。核心零部件收入开始兑现、资本投融资高位运行、板块指数与成交量共振上行，催化事件驱动的交易窗口已打开。
方向一：受益技术升级迭代的传感器/电子皮肤/灵巧手/激光雷达等关键环节；
方向二：具备规模化量产能力的特斯拉、宇树、智元等机器人核心供应链。
主题一：六网新基建---国家发改委谋划出台“六张网”相关规划和实施方案，看好新型电网/算力网/新一代通信网/城市地下管网/物流网/水网等新基建
事件：
1、2026年5月22日，据国家发展改革委消息，我国将抓紧出台水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网“六张网”的相关规划和实施方案，进一步统筹“六张网”建设内容，明确各领域投资重点，将目标任务分解到年度，明确时间和进度安排。同时，加大力度推进重大项目建设，形成更多实物工作量。此外，还要强化资金要素保障，统筹用好各类政府资金和新型政策性金融工具，激发民间投资活力，加强土地、环评等要素保障。（中国政府网/央视新闻客户端/国家发改委公众号）
2、2026年5月9日，李强主持召开国务院常务会议。会议指出，做强国内大循环要在供需协同、联动升级上求突破，落实和完善服务业扩能提质举措，加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设。（上海证券报）
3、2026年4月28日，政治局会议首次提及“六张网”。会议强调，加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设。推动条件成熟的重大工程项目开工。（新华社）
中央预算内投资、超长期特别国债、“新型政策性金融工具”、专项债等多元资金到位并要求“推动条件成熟的重大工程项目开工”。 “补短板+新基建”并举，既解决水资源、电力消纳、算力供给、城市安全、全国统一大市场物流成本等关键约束，又承接“人工智能+”与6G等未来产业需求，具备可持续运营与迭代升级属性。
主题二：算电协同---打通算力、电力与源网荷储一体化通路，看好算力设施、电网数字化与绿电算力运营商
事件：
1、2026年5月20日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》。绿电直连从“1.0”升级到“2.0”：在2025年“单用户”直连基础上，首次拓展至多法人、多用户绿电直连场景。优先支持算力设施：明确优先支持算力设施、绿色氢氨醇等新兴产业和未来产业开展绿电直连。“以荷定源”与就近消纳：要求项目年自发自用电量占总可用发电量的比例不低于60%，占总用电量的比例不低于30%（2030年前不低于35%），提升就近消纳能力。小时级绿电匹配：要求项目内部各用户按每时段用电量占比确定自发自用电量，实现小时级新能源发用电量匹配，解决了物理可溯源的难题。投资与运行机制：允许园区管委会或第三方机构作为项目主责单位，明确了并网型项目参与电力市场的规则（中国电力报/中新经纬）
2、2026年5月8日，国家发展改革委、国家能源局、工业和信息化部、国家数据局四部门联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》。围绕“人工智能与能源双向赋能”主线，提出10个方面、29项重点任务。明确到2027年，初步构建支撑人工智能创新发展的安全、绿色、经济的能源保障体系；到2030年，算力设施清洁能源供给保障能力及能源领域AI专用技术达到世界领先水平。重点推动算力设施绿色低碳转型，支持算力设施参与绿证绿电交易，加强绿电直连政策指引，挖掘算力设施灵活调节潜力。（国家数据局）
绿电与算力协同布局，引领新型基础设施投资。2026年全国两会政府工作报告提出，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。“十五五”规划纲要提出，加快国家枢纽算力设施集群建设，推动绿色电力与算力协同布局。绿电装机提升需要大负荷消纳新场景，算力扩张面临电力成本与灵活供应约束，算电协同打通算力、电力与源网荷储一体化通路。推荐：1、受益大规模智算集群建设的HVDC/液冷/储能等；2、受益电网数字化改造的智能电网/虚拟电厂；3、绿电与数据中心运营商。
主题三：国产算力--- 政策定调“系统级效率竞争”，产业进入“规模交付+业绩兑现”阶段，看好国产算力产业链
事件：
1、“算力网”上升为国家战略基础设施。5月9日，国务院常务会议明确将算力网与水网、新型电网、新一代通信网等并列，提升至公共基础设施同等地位。“六网”是新五年规划重大工程的核心，全年投资规模预计超7万亿元，“十五五”期间算力网累计投资或超2万亿元。（中国基金报/21世纪经济报道）
2、2026年5月20日，阿里平头哥发布训推一体芯片。5月20日的阿里云峰会上，平头哥新一代训推一体AI芯片真武M890首次亮相，内置144GB显存，片间互联带宽达800GB/s，性能是上一代真武810E的3倍，原生支持FP32到FP4多种数据精度，配合自研ICN Switch1.0芯片可实现64卡全带宽互联。这标志着国产AI算力正从“单点突破”向“集群作战”演进。（每日经济新闻）
普惠算力与标准体系建设，国产芯片份额抬升+业绩兑现+“Day 0”适配，“训推一体”超节点驱动系统级突破。顶层设计将“人工智能+”、一体化算力网络与超大规模智算集群纳入重点工程，地方“东数西算”集群加速落地、配套“算电协同/普惠算力”机制推进，形成政策合力。算力生态由“单卡比拼”转向“系统级竞争”，超节点成为国产算力弯道超车抓手；开放Scale-Up互联协议与“一云多芯”调度加快突破软硬兼容瓶颈。国产芯片份额与出货高增并行：2025年本土AI加速器市场份额约41%，芯片龙头等Q1业绩快速兑现，DeepSeek等大模型“Day 0”适配国产芯片强化推理侧渗透，华为昇腾950PR/超节点批量交付在即。上游光互联/液冷/先进封装与设备链景气抬升，“缺电/缺封装/缺HBM”与CPU紧缺并存，“算电协同”与本土设备扩产成为缓解瓶颈的关键路径。
主题四：机器人---政策加码、标准落地、量产与订单驱动进入商业验证新阶段，看好新技术应用与核心本体厂商零部件供应链
事件：
1、李强总理专题调研：推动AI与先进制造业深度融合，促进智能机器人迭代升级。5月18日，中共中央政治局常委、国务院总理李强在北京专题调研人工智能与先进制造业融合发展情况，先后到访北京人形机器人创新中心和小米汽车科技有限公司。李强明确指出，智能机器人综合集成大模型、高端制造、新材料等新技术，是人工智能和先进制造业融合发展的重要载体。（中国政府网）
2、上海“十五五”目标：10万台人形机器人进工厂，规上企业智能体普及率超80%。5月18日，在“开局起步‘十五五’”上海专场新闻发布会上，上海市经济信息化委主任汤文侃提出，面向“十五五”，将推动制造业智能化转型。聚焦集成电路、高端装备、汽车等重点产业，以10家样板企业为牵引，一体化布局具身智能、工业智能体、工业语料和智算云平台，培育智能原生工厂。力争到“十五五”末，推动10万台人形机器人进工厂，规上工业企业智能体应用普及率超过80%。（财联社AI daily）
3、国产机器人企业在资本市场接连取得新进展。宇树科技上市进程持续受到市场关注，云深处科技的科创板IPO申请也于近日获上交所受理。随着头部企业陆续迈向资本市场，国产机器人行业正加快打通“技术研发—产品验证—融资扩产—商业落地”的发展闭环，产业化进程明显提速。（科创板日报）
人形机器人场景化落地加速，产业进入规划化发展阶段。“十五五”规划纲要提出，加快机器人等战略性新兴产业发展，推动具身智能等成为新的经济增长点。特斯拉Optimus等人形机器人产品快速迭代与量产，搬运/分拣/巡检等重复、繁重、危险类工业场景，和家居/陪伴等个性化消费场景加速落地。我国完整的制造业供应链优势，构筑技术和规模化基础。
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风险提示
关键技术商业化进程低于预期。产业政策和应用端推进节奏不及预期，关注科技领域技术成果转化和商业化进程。
地缘政治相关风险。地缘冲突带来能源供应不确定性，压制市场风险偏好。
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