作为背景，Bullish成立于2021年，由区块链公司Block.one与硅谷明星投资人彼得·蒂尔等人孵化。彼得·蒂尔还通过创始人基金和蒂尔资本参与战略投资，其他出资方包括艾伦·霍华德、野村证券等。
顺便一提，当年成立仅两个月后，Bullish就曾试图通过“借壳上市”登陆美股，但恰逢美联储加息猜疑升温以及币圈不断暴雷，最终只得作罢。
经过多年经营后，Bullish的业务版图也有更多值得关注的叙事。
根据招股书，Bullish的业务主要分为两大块：加密货币交易所Bullish，以及2023年收购的数据和媒体业务Coindesk。另外，公司还持有超过2.4万个比特币，上市后能够排进全球上市公司比特币持有量前五。
招股书披露，截至今年一季度末，Bullish交易所自成立以来的总交易额超过1.25万亿美元。2024年，该交易所的比特币（BTC/USDx）和以太坊（ETH/USDx）的全球现货交易总交易量分别约为2848亿美元和1445亿美元。
另外在2025年一季度，Bullish的日均交易量超过25亿美元，在比特币和以太坊现货交易量中排名前五。公司将币安、Coinbase和Kraken列为主要竞争对手。
与此同时，Coindesk也是币圈知名的交易数据、指数、活动供应商和头部媒体。截至今年一季度末，公司的实时专业数据和研究总共服务全球17.1万名用户。同时公司的媒体网站，在2024年总共吸引5500万名独立的访客。
财务数据显示，Bullish今年一季度的数字资产销售额为802亿美元，与去年同期相当，但净亏损为3.48亿美元，去年同期净盈利1.04亿美元。
不过业绩差异主要在于公司持有的数字资产这一项，今年一季度录得2.46亿美元的减值。随着比特币价格上涨，资产增值将对之后的财报形成正向助力。
Bullish此刻提交IPO申请，似乎也有趁着美国加密货币立法热度上市的想法。
横向对比，Circle在今年4月1日提交S-1表，后续卡在美国参议院审批稳定币法案过程中上市。自6月5日挂牌交易开始，公司股价从31美元的发行价，最高摸到298美元。最新收盘价为223美元，对应498亿美元的市值。考虑到USDC目前的发行量只有647亿美元，这波炒作已经大幅计入稳定币极速发展的提前量。
（Circle日线图，来源：TradingView）
对于Bullish而言，潜在的“起风”时刻将是美国国会审议加密货币监管框架法案。本周，美国众议院已经投票通过了《数字资产市场清晰法案》（CLARITY法案），但据称美国参议院正在考虑自行推出另一版本的加密货币监管框架。所以目前各方预计，这项法案冲刺投票的节点可能在9月。
作为这一轮全球加密货币立法的受益者，Bullish也在快速推动各监管区域的牌照申请。今年1月，公司拿到德国联邦金融监管局颁发的加密资产交易和托管许可证，得以在欧洲经济区展开服务。
此后在今年2月，中国香港地区的金融监管部门向Bullish发放虚拟资产交易平台营运者（VATP）牌照。公司表示将继续主攻机构业务，例如大量拿到“1号牌”升级的香港券商。
