八部委严打非法跨境投资，万亿香港保单站在十字路口
来源：华夏时报
一石激起千层浪！
日前，中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》（下称“方案”），方案显示，为维护金融市场秩序和投资者合法权益，经国务院同意，中国证监会、工业和信息化部、公安部、中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、国家网信办、国家外汇局等八部门聚焦取缔非法跨境证券期货基金经营活动，建立综合施策、标本兼治的长效机制，有利于净化资本市场生态，保障资本市场健康发展。
监管打响非法跨境证券期货基金交易的“第一枪”之后，一直游走在灰色监管地带的跨境保险（香港保单），海外积淀规模已经超过万亿元资产，过去多年来营销模式与跨境证券投资雷同，未来又将何去何从。
“我五年前经过朋友介绍，购买了一份香港的分红险，一次性趸交六十多万人民币，现金价值才刚刚一半，看到这个消息后真担心拿不回来。”上海一位香港保单持有人陈涛（化名）不无担忧地指出。
跨境保险规模或超1.5万亿港元
“这场针对非法跨境证券业务的清剿，绝非孤立事件，而是国家严控资本外流、规范跨境金融秩序的关键一步。此次跨境券商的整治，是监管多年‘控增量、清存量’思路的最终落地。早在2022年12月，证监会就已明确境外券商跨境展业的非法性，禁止为内地新用户开户，彼时只是封堵了增量入口，存量用户尚可正常交易，而这次是彻底堵上存量交易的出口。”对于八部委的重拳出击，上海券商投行资深人士穆青5月24日告诉《华夏时报》记者。
那么，当前国内投资者跨境证券期货基金投资规模到底有多少？
多家海外跨境券商公开数据显示，其管理的客户资产约1.5万亿人民币，如果其中按照三成比例为内地客户资金，也达到数千亿元之巨，巨额资金通过此类未监管通道外流，直接冲击外汇管理秩序与金融安全。
在保险业内人士看来，跨境保险的资金“只多不少”，至少已经达到万亿人民币级别。
历年香港保监部门公布的投保数据显示，从2010年—2015年，每年内地客户购买的香港保单（新单保费）金额为：44亿港元、63亿港元、99亿港元、149亿港元、244亿港元、316亿港元；进入2016年，内地客赴港投保规模呈现暴涨态势，2026年的新单保费规模达到727亿港元，2017年为508亿港元、2018年为476亿港元、2019年为434亿港元；2020—2022年由于受疫情影响，三年间香港内地保单规模迅速萎缩至不到20亿港元；2023年—2025年又迅速回升至百亿港元级别，分别为590.71亿港元、628亿港元，由于2025年数据尚未公布，市场预计在800亿—1000亿港元规模。以此计算，过往十五年间海外保单的新单规模在3000亿港元以上。
“实际保费规模远超这一数字，由于香港保险主要分为分红险、重疾险以及终身寿险三大类，缴费期数均在5—10年，有的甚至长达20年。如果从客户分类有相当部分高净值客户一次性趸缴保费，单张保费就达到百万乃至千万级别，不过这部分跨境保险占比毕竟少数，更多的内地客户还是选择期交保费。保守预计，以过去每年新单保费五倍乘数，也即所有保单均摊为五年期缴纳，那么规模至少在1.5万亿港元。”上海一家中型寿险公司精算部负责人夏丹（化名）分析。
那么问题来了，这些流出去的保费合规吗？是否已经到了“收获”的季节？当初购买境外保单假设的宽保障及高分红收益是否达到预期？
“香港重疾险产品可以在内地享受高端服务，我以前因为摔断腿选择购买的香港保单的医疗及理赔服务，私立医院的服务确实好，但是价格同样非常昂贵，如果产生过理赔，再投保门槛就非常高。”上海香港保单持有人张艳（化名）对《华夏时报》记者称。
陈涛则透露，他所购买的香港分红险，目前收益没有预想中的那么高，但是他购买这款保险的目的主要为孩子出国留学用。
市场何去何从
过去十多年，香港保单在内地的销售同样处于灰色地带，香港保险公司及中介机构严禁在内地直接销售保险产品，内地代理人也无权代理香港保单，但是每年却有数以百亿港元级别的保费充实香港保险市场。
真正值得关注的是，与跨境券商模式高度相似、同样游走在监管灰色地带的跨境保险（尤其是香港保单），未来会出现什么样的命运。
“内地财富公司、保险中介通过公众号、社群、线下讲座等方式，以高收益、美元资产、财富传承为噱头引流，再安排客户赴港签约，或通过转介绍模式获取高额返佣（首年佣金高达15%—40%）。这种境内获客、境外成交的模式，与跨境券商境内开户引流、境外交易清算的逻辑完全一致，均属于未经批准的非法跨境展业，而且国家金融监管总局也从未承认非法境外保单的权益得到保障。”5月26日，上海保险业资深营销人员谢芳受访时指出。
她还表示，国家外汇管理局明确规定：内地居民每年5万美元购汇额度，不得用于购买人寿保险、储蓄分红险等资本项目类保险产品，仅可用于旅游、就医、普通意外医疗险等经常项目支出。但实际操作中，绝大多数内地投保人通过“虚假申报（以旅游、消费名义购汇）、分拆购汇（借用亲友额度）、地下钱庄换汇”等违规方式，将人民币资金转为美元、港元缴纳保费。
“随着监管层对跨境非法证券期货基金交易的打击，跨境保险市场肯定受到极大的影响。新单保费预计会急剧下降，而存量保单的去留则更难界定，对于保单持有人而言，能不能拿回保单收益？什么时候拿回保单收益？以何种方式拿回保单收益？是必须面对的考验。”谢芳分析。
多年来，金融保险监管仅通过风险提示、局部整治规范市场，未全面叫停个人赴港投保行为。2024年9月，深圳、广东监管部门率先启动跨境保险专项治理，排查境内机构协助销售香港保单的行为；2025年以来，河北、江苏等地金融监管局多次发布风险提示，明确“境内推介销售境外保险违法、境外保单不受内地法律保护”。而这种“先划红线、再清存量”的节奏，与2022年跨境券商禁止增量、2026 年清理存量的步骤高度契合。
“对跨境保险市场进行整顿清理，则比跨境证券账户的清理难度更大和更复杂。首先，跨境保险产品周期更长、资金属性更隐蔽、用户群体更分散；另从购买跨境保险的客户群像来分析，香港保单的用户覆盖普通中产、高净值人群、企业主等全阶层。普通中产购买小额储蓄险用于子女教育、养老储备，高净值人群购买大额保单用于财富传承、资产隔离，用户基数更大、分布更广。综合来看，本次八部委联合整治的模式释放了一个清晰信号：跨境金融活动的监管正在从‘单兵作战’走向‘协同作战’，保险领域的跨境监管，未来也存在升级的可能。”长三角地区一位接近金融监管的消息人士对《华夏时报》记者分析。