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商天信息网财经蒋露瑶/发自北京
在全球资本市场波动加剧的背景下，如何通过价值投资为客户创造长期回报？ESG因素如何影响投资决策？中国市场的投资机会在哪里？近日，商天信息网财经独家对话了ARGA投资管理有限合伙公司创始人兼首席投资官Rama Krishna，探讨了上述热点问题。
市场的过度反应往往会创造投资机会
Krishna介绍，ARGA是一家专注于全球股票投资的资产管理公司，其核心理念是通过识别市场定价异常，发掘被低估的优质企业。“市场的过度反应往往会创造投资机会，我们的职责就是发现这些机会，并为客户实现长期价值。”
ARGA的投资流程极具特色：60%的研究团队专注于分析定价异常，其中包括气候转型和可持续发展专家。公司独创的“基础情景+压力测试”估值框架，能够精准衡量企业的潜在价值。“我们不仅要找到被低估的公司，还要判断这些低估是否会随着时间修正。”Krishna强调。
在谈及长期投资理念时，Krishna表示，价值投资之所以行得通，恰恰源于它并不总是奏效。“如果价值投资总是立竿见影，市场就不会存在定价错误。我们的优势在于坚持长期视角，避免陷入短期竞争的泥潭。”
他进一步解释，大多数投资者追求年度甚至季度回报，导致短期策略竞争激烈；而ARGA专注于三年以上的投资周期，这使得其能够以更从容的方式布局。“长期投资需要两个支撑：一是团队必须完全认同这一理念，二是对企业的基本面有深度研究，才能在市场恐慌时果断买入。”
将可持续发展因素纳入全面的估值体系
谈及近年来备受关注的ESG投资，Krishna指出，ARGA并非简单追逐ESG高分企业，而是将可持续发展因素纳入全面的价值评估体系。“我们关注企业的治理结构、气候转型风险应对能力等，核心目标是避免因可持续发展问题而大幅减值。”
他认为，未来十年，全球将有数万亿美元的资金投入气候转型领域（有预测称可能高达6万亿美元，约占全球资本支出的三分之一）。然而，企业在新的领域（如气候转型）投资时，既可能创造价值，也可能摧毁价值。因此，作为价值投资者，必须审慎评估可持续发展相关的风险和机遇，并将其纳入每一笔投资决策。
他特别提到，ARGA甚至会投资高碳排放企业，但前提是这些公司已被市场低估，并具备切实的减排计划。“这类企业往往具备‘期权价值’——即使目前没有强制减排要求，但如果未来碳定价机制落地，提前布局转型的公司将为投资者提供超额回报。”
ISSB的统一披露标准推动全球资本配置效率
针对国际可持续准则理事会（ISSB）新发布的S1和S2标准，Krishna认为，统一的披露框架将显著提升全球资本市场的透明度。“一致的数据标准使我们能够更准确地比较企业价值，这对长期投资者至关重要。”
对于中国企业提出的“本土化”需求，他建议在过渡期给予适当灵活性，但最终仍应回归全球基准。“遵循国际标准不仅能增强投资者信心，还能帮助企业吸引更多全球资本。”
中国市场：工业、材料和制造业领域存在被低估的标的
在谈到中国投资机会时，Krishna透露，ARGA今年专门推出了中国策略基金，并设立香港办公室以强化本地布局。“当前市场对经济增长的担忧导致许多优质企业被错杀，尤其是工业、材料和制造业领域。”
他认为，当前中国市场（乃至全球）有许多企业因对经济增长或地缘政治的担忧而被严重低估，这反而创造了投资机会。他举例称，一些具备技术优势和转型潜力的中国企业，因短期情绪影响而严重低估，“这正是市场‘把婴儿和洗澡水一起倒掉’的时刻，我们正积极挖掘这类标的。”
实习生易静扬对本文亦有贡献。
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